浅议交割仓库的设置与管理

        实物交割是商品期货交易中的最后一个环节，也是期货市场与现货市场的衔接点。实货交割活动的运作状况直接影响期货交易行为的稳定。加强对实货交割的管理是期货市场规范运作的重要课题。交割仓库是实货交割活动顺利进行的物质载体和影响条件，合理的交割仓库设置（包括交割仓库的选址，分布，数量，仓容以及异地仓库运输升贴水和交割仓库的管理等）。可以吸引数量众多的套期保值者入市，促进期货市场功能发挥和保证实物交割活动正常有序地进行，反之可能会影响实货交割活动开展，诱发市场风险。从国内因实货交割而产生的市场风险情况分析，由交割仓库问题引起的占有较大比例，因而加强交割仓库管理是期货市场规范化建设的重要内容。本文就目前国内期货交易所交割仓库设置存在的问题谈些看法。

一，  目前国内期货交易所交割仓库设置存在的问题

1， 交割仓库设置的区域问题

       目前国内交易所在交割仓库选址上基本是统一做法，即先在交易所所在地设立交割仓库，然后逐渐向周边地区及合约商品主要集散地扩展。这种做法从数量上分析，满足了交易所实物交割的需要，但由于将交割仓库设置作为刺激交易的手段，在选址上更多地考虑对交易的影响而忽视交割仓库选址地的其他相关条件，造成部分交易所交割仓库区域分布过于分散的状况并产生了以下一些问题：第一，交割仓库交通条件相差很大，有的沿江而设，有码头和铁路专用线，商品运输方便快捷，有的虽地处产销区但运输条件不便，出入仓库需经过短驳，既增加运输费用又造成流通困难；第二，增加买方提货的不确定性，对交易活动的连续性产生破坏作用；第三，是异地间仓库的升贴水难以精确计算，影响合约价格的真实性；第四，交易所管理上的困难等问题。

2， 交割仓库设置的数量问题

       相对交割仓库选址问题而言，国内交易所交割仓库的数量存在两种情况，其一是有些交易所交割仓库数量或可用仓容不能满足实际交割量的需求，以致出现因仓容不足而影响交割的事件；其二是交割仓库数量超出实际需要，造成各交割仓库受理的交割业务量相差悬殊，有的库满为患，门庭若市；有的门可罗雀，形同虚设。

        由于期货市场个主体之间法律关系不十分明确，交易所和交割仓库目前只能通过“协议书“形式明确其相互协作关系，交易所对交割仓库管理存在一定难度，造成交割仓库经常出现管理问题。这下问题主要有：第一，交割商品质量检验问题。由于对交割商品大都采用抽样检验方法，不同质检人员在不同地点，不同时间抽验检验结果往往会有出入，但期货合约规定的质量标准却非常严密，对抽验结果的不同看法经常会导致纠纷发生。第二，栈单发放问题。简单是货物所有权凭证，由于合约上库存商品数量及栈单数量的变化直接影响市场价格，因而交易所规定交割仓库应按交易所有关规则，在合约交割品通过入库，质检，量检后才能发放并应及时向交易所反馈有关信息。但曾有过个别交割仓库发放虚假栈单（已受证监会处罚），利用交易所只公布栈单数量，而不公布实有库存的漏洞，采用货物已入库但不及时发放栈单或栈单已回笼，货物却不提走等方法制造库存信息，扰乱市场秩序。第三，市场保密问题。交割仓库的仓储信息应有交易所统一随外公布，但个别交割仓库缺乏保密意识，利用掌握的仓储信息和栈单发放权利，有意无意间对外泄漏合约交割商品的信息，影响市场“三公”原则。第四，交割仓库参与期货交易问题。根据证监会有关规定，交割仓库不得参与期货交易业务，但由于监管上的漏洞，不能排除某些交割仓库通过种种途径直接或间接参与期货交易的可能性，并出于自身利益，在栈单发放，质检，入库速度，提供可用仓容等环节上产生不公正行为。第五，交易所对交割仓库缺少强有力的约束力。由于实物交割不是交割仓库的主营业务，且大多数交易所和交割仓库之间只是协作关系，交割仓库无论在经济上还是在上下级隶属关系上均不受交易所控制。随着交割仓库增多和分布区域扩大，交易所对交割仓库管理难度也在逐渐增强。

        交割仓库存在的这些问题，不仅影响各交易所市场稳定和风险控制，而且关系到期货市场试点工作的顺利进行，规范交割仓库管理成为期货市场调整阶段的一项重要工作。

二， 对交割仓库设置问题的看法

1， 交割仓库区域分布原则

         从这几年交割实践中看，交割仓库设置区域分布原则：第一，符合为套期保值主体所接受的原则。套期保值活动室期货市场功能发挥的重要条件，实物交割机制是保证套期保值活动顺利进行的前提。交割仓库的区域分布首先要考虑套期保值者的需要，保证套期保值者主体对交割仓库设置地点的认可并符合其套期保值活动的要求。第二，符合商品流向和交通便利的原则。任何商品均由其自然流向，这在农产品流通中表现得尤为明显，同时国内目前交通运输能力与实际需要有较大差距，经常会发生因各种原因而使交通受阻的事件（期货界就发生过因铁路运输受阻而不得以采用公路运输以至大大增加运输成本的案例）。期货合约对商品交割有明确的时间限制，为保证交割活动的顺利进行，在交割仓库区域分布上应充分重视交通问题，保证交割货物运的进，流得出。实际情况证明那些交通方便，有专用线或有较大吨位码头的仓库普遍受欢迎，而那些交通情况相对不甚理想的仓库则较难取得客户的欢迎。根据上述两项原则，我们认为：交割仓库应设在交易品种的主产地，集散地和主要消费地区，以产地为基础，商品集散地为骨干，销地为补充，形成统一的仓储网络。在这些地区开设交割仓库并形成统一的仓储网络，既符合适应套期保值者的需要（商品流通量大的地区往往也是套期保值相对集中的地方），又有利于商品运输，促进商品流通，避免交割后大量商品长期堆积在交割仓库里面对市场交易的活跃度和流动性产生不利的影响。第三，符合于市场规模相适应的原则。随着市场规模的扩展，交易品种的增多，市场覆盖面会随之扩大，交割仓库的分布应根据实际情况实施作出调整以适应市场发展的需要。交割仓库分布面的扩大不同于交割仓库分布区域分散，而是依据市场发展需要作出有进有出的调整。

2，    交割仓库数量选择原则

        交割仓库的数量要同空盘量和交割规模相适应，交割仓库过少会造成仓容不足，用于交割货物无法入库或入库速度缓慢，交割仓库过多过散又会给多头造成压力，是指无法预见会买进哪个地区交割仓库的栈单而增加运输成本，同时也容易形成巨量交割而对交易产生不利影响。我们认为，确定交割仓库的数量原则是：第一，根据合约商品的社会供求情况决定交割仓库数量的多少。在交易品种供大于求的情况下，不宜在远离主要消费地和集散地的产地设置过多交割仓库。那会使得现货生产商和经营者把期货市场作为一个就地倾销“滞销产品“的现货市场，大量交割会使期货价格发生扭曲，多头套期保值和投机者不敢轻易入市而使市场形成单边市并趋于萎缩，在交易品种供不应求的情况下则应在主产地增设交割仓库以利于交割，从而来达到抑制“逼仓”的作用。第二，对部分交割仓库实行交割量限制原则。因交易所交割仓库分布区域不同，有标准交割库和异地替代库之分，出于运输，消费及交割者所在地等原因，必然会造成一部分交割仓库较受欢迎，而另一部分交割仓库却相对遭受冷落的现象，同时出于对覆盖面的考虑，交易所交割仓库数量有增多的趋势，在这种情况下，作为交割仓库数量调节手段有必要对一部分替代交割仓库实行交割量限制措施，必要时，还应暂停一些经过实践证明不符合市场要求的交割仓库。

三，  加强对交割仓库的管理

1，   明确交易所和交割仓库的相互关系，在＜＜期货法＞＞未出台之前，可以考虑建立全国统一的交割仓库管理办法。

        现阶段交易所和交割仓库之间只是一种平等协作关系或者是委托关系，交易所和交割仓库受各自的上级单位领导，相互之间不存在监管与被监管关系，交易所对交割仓库的检查监督有一定的难度，这也是造成交割仓库处于利益驱动而不是有违规行为发生的原因之一。我们以为在＜＜期货法＞＞尚未出台之前，为规范交割仓库的管理，有关管理部门可以考虑制定一个统一的交割仓库管理办法，用部门规章制度的形式明确交易所和交割仓库之间关系原则（期货交割业务），改变目前个交易所和交割仓库各自为政的管理上的不合理现状。

2， 统一商品质量检验单位及方法，保证检验权威性

          目前各个交易所栈单都是由各交易所指定仓库对入库商品质检合格后发放的，交割仓库有权拒收经质检不合格的入库申请，但由于交货者和栈单持有者的立场不同，对同一交割仓库的同一批货物之间结果通常往往有不同的看法并引起一系列的纠纷而请求交易所仲裁，有的甚至为此而诉诸法庭。因此对交割货物质量做出最终裁决的质检机构的公正性和权威性就显得十分重要。在实践中，有些交易所事前并未在规则中明确制定质量检定机构，只是当投资者提请仲裁后才选定一个质检机构对存有争议的货物进行质量检验作为仲裁依据。由于交易所，仓库，客户出自不同地区，不同地区的质检机构对同一批商品往往会做出不同质量检验结果而产生新的纠纷，同时地方性质之间机构的权威性也存在一定的问题，给交易所仲裁带来一定的困难，实践中这类纠纷案的解决最后只能通过法律途径。因此我们建议：在交易所交割规则中明确规定商品质量鉴定机构，或有管理部门制定全国统一的各合约商品质量鉴定机构，规定统一的质检程序与方法以保证质量检验的权威性和公正性，以利于仲裁机构的仲裁。

3， 建立统一栈单市场，发挥大市场流通效益。

         交割仓库管理上还存在这样的一个问题，统一期货品种在同一交割仓库因为交易所不同而相互之间的栈单不能流通，影响了期货交易大市场流通效益和期货价格的真实性。产生这一问题的原因是交易所和约标准不同，二是全国性的栈单市场尚未建立。解决这一问题首先必须尽快统一交易所重复品种的合约标准，同时组建全国性的栈单市场。建立统一的栈单市场有利于期货交易价格发现功能的实现和期货商品的流转，加强期现市场的联系，促进期货交易的持续发展。在全国性的栈单市场尚未建立之前，同品种交易所之间（特别是有统一交割仓库的交易所之间）可以先期进行栈单流通试点，要求是同一合约商品的质量标准和交割规则，统一商品的进出库条件的费用，统一栈单的数量标准和栈单使用规则等。栈单市场的建立和相互流通会影响到交易所之间的利益转移，但为了保证期货市场试点正常进行与促进期货交易的发展，这一项工作时必须进行的。

4，  加强对交割仓库的日常管理

        由于个交割仓库所处地区，条件，管理水平不同，对交易所交割制度的理解，执行也就会有高低，优劣之分。为保证实货交割的顺利进行，各交易所应加强对交割仓库的日常管理，内容包括交割仓库对交易所交割规则的执行情况，交割商品的进出库及商品保管情况等。交易所的检查可以通过自身的力量（交易所的交割部和稽察部等），对异地交割仓库也可以聘请一些有丰富仓库管理经验，熟悉商品知识，责任心强的社会人士担任交易所的稽查员进行定点检查。有条件的情况下，交易所和交割仓库应实行电脑联网，提高管理的技术手段和方便交易所及时掌握交割仓库货物进出库信息。同时交易所对检查属实的对交割仓库弄虚作假，违反规定的行为应作出处罚甚至取消其定点仓库资格，以维护交易所规章制度的严肃性，保证“三公”原则在交割活动中得到充分体现。

        后记：本文发表于1997年8月9日＜＜期货金融＞＞第27期，现在对交割仓库的管理非常严格，也出台了相应的期货法规，然而法律法规仍有待完善，从此也能显示出我国期货市场还有待进一步发展。